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　　大遊，BG大遊APP下載，BG大遊平台首頁！BG大遊。財經動態投資股票，bg大遊集團，基金投資，業內人士預計，資產證券化將有助于破解制約PPP發展的資金期限錯配、退出渠道不通暢、項目規範化不足三大難題，從根本上解決目前PPP發展存在的症結，短期內吸引銀行加大PPP項目放貸力度，拉動PPP板塊迎來第二波行情。

　　PPP板塊上市公司業績整體走強。數據顯示，在已披露2016年業績預告的PPP概念板塊上市公司中九成業績預喜。隨著投融資創新和配套政策逐步到位，PPP對社會資本的吸引力逐漸加強。分析人士表示，PPP訂單落地情況較好的龍頭企業，其突出的拿單能力與訂單轉化能力有助于業績長期提升。而在受社會資本青睞的公司中，其業務模式與PPP契合的上市公司，更易實現訂單向業績的轉化。

　　Wind資訊數據顯示，截至2月8日，A股35家PPP概念股中有30家披露了2016年業績預告，其中業績預喜公司達27家。具體來看，業績預增16家、續盈1家、扭虧2家、略增8家；首虧1家BG大遊APP下載、預減1家、略減1家。

　　淨利潤方面，預計淨利潤增幅高于100%的上市公司有7家、淨利潤增幅介于50%至100%的有14家、淨利潤增幅低于50%的有6家，另有3家淨利潤增速為負。

　　在上述淨利潤增幅較大的上市公司中，建築行業中的騰達建設淨利增幅達四倍，成為PPP概念板塊業績表現搶眼的公司。騰達建設1月20日晚間公告稱，預計2016年度實現歸屬于上市公司股東的淨利潤為8000萬元至8600萬元，較上年同期增長380%至400%。而上年同期，騰達建設歸屬于上市公司股東的淨利潤為-2869.69萬元，每股收益為-0.03元。騰達建設表示，報告期內，公司市政建設項目施工量穩步增加，同時新增PPP項目（台州灣大橋及接線工程PPP模式融資和部分路段施工總承包工程二標段）全面施工，增加了施工營業收入和利潤。

　　其次是歸屬環保行業的雲投生態，其預計2016年度淨利潤增幅上限為295%，預計2016年度歸屬于上市公司股東的淨利潤變動上限為4050萬元。公司表示，業績變動原因系期內公司業務訂單增加，業務收入較上年同期增長。同時，公司加強了成本控制，預計將對2016年度經營業績產生積極影響。

　　再次是歸屬制造行業的天翔環境，公司預計2016年歸屬于上市公司股東的淨利潤上限13271.78萬元，預計淨利潤增幅上限為180%。公司表示，報告期內推動環保戰略轉型和布局，公司通過海外並購在水務處理工程板塊獲得簡陽市水務局38個PPP項目並開始實施，不斷加強技術、裝備成果轉化，提供運營管理效率，使得報告期內業績實現增長。

　　值得一提的是，PPP概念板塊中龍頭上市公司業績普遍大幅預增，其中園林板塊中的東方園林，業績預增上限為115%，鐵漢生態預增上限為90%，美晨科技預增上限為126%，高增長趨勢確定。

　　分析人士表示，利益共享風險共擔的PPP模式是傳統BOT（基礎設施投資）模式的升級，可涵蓋基建、環保、電力等多個投資領域，這種新模式是重塑行業競爭格局的好機會。

　　2016年以來，建築、地產、環保等多行業得益于政府對PPP項目的強力推進。以中國建築為例，2016年前三季度公司新簽合同額度12831億元，同比增長34.3%，其中基建工程取得的成績尤為顯著，實現建設與投資額3596億元，同比增長141%。

　　在手PPP訂單較為充沛的鐵漢生態，作為生態園林板塊龍頭，同樣受益于PPP模式。據統計，鐵漢生態2016年以來新簽的PPP訂單超60億元，是2015年營業收入的2.5倍。其中，公司PPP中標業務涵蓋園林綠化工程、市政基礎設施建設、河道綜合治理、濕地建設等，公司與中國電建簽署戰略合作協議，推進PPP模式合作。

　　事實上，PPP項目利潤主要來源于施工收益及投資受益。光大證券認為，施工收益短期內即可在利潤表中有所反映，投資受益則需較長時間才能在利潤表體現，不過投資受益可以貢獻較長期的穩定現金流。建議投資者可通過篩選PPP訂單規模、產業基金規模和ROE作為選擇PPP板塊優質公司的標準，並將訂單規模作為先行參考指標。

　　其主要邏輯是，PPP訂單對應上市公司未來1年至2年收入規模增長。光大證券通過測算2016年以來PPP中標規模，認為圍海股份、鐵漢生態、美尚生態、成都路橋等公司訂單保障倍數較高。

　　對于融資相對困難的建設類公司，產業基金可提高資金週期效率帶來項目落地。例如中國交建、中國中冶等公司產業基金融資規模較大；上海建工、鐵漢生態PPP基金規模比重較大。

　　業績方面，多家機構認為，2017年PPP板塊或出現分化。中泰證券表示，對于前期PPP拿單不合規的上市公司，未來會逐漸顯露項目風險，其執行放慢使得業績低于預期，而PPP運作嚴謹合規的公司未來有望實現跨越式成長多玩龍之谷禮包。

　　新水源PPP資產支持專項計劃2月3日在機構間私募產品報價與服務系統成功發行。此次納入基礎資產的甘泉堡工業園區污水處理PPP項目隸屬于烏魯木齊昆侖環保集團有限公司。新水源PPP資產支持專項計劃發行總規模8.4億元，採用結構化分層設計。其中，優先級8億元，次級0.4億元。

　　自去年12月底國家發改委、證監會聯合發布《關于推進傳統基礎設施領域政府和社會資本合作（PPP）項目資產證券化相關工作的通知》，首次提出PPP資產證券化後，短短一個多月首單即落地BG大遊APP下載，業內認為推進進度遠超市場預期。

　　通知指出，將積極推動已建成並正常運營2年以上，投資回報機制合理，現金流持續、穩定，原始權益人信用穩健，具有持續經營能力的傳統基礎設施領域PPP項目進行證券化融資。

　　同時，各省級發改委將于2月17日前推薦1個至3個資產證券化項目，報送國家發改委，並力爭盡快發行PPP項目證券化產品。這意味著PPP資產證券化大潮將開啟，預計近期將有更多項目落地。

　　在資產證券化首單落地後，PPP概念股表現搶眼。2月3日以來，PPP指數一路上揚，漲幅達3.96%。其中，蒙草生態期間累計漲幅達24.65%，東方園林緊隨其後，累計上漲9.73%。

　　2016年以來，PPP成為拉動環保、市政等基建項目的重要投資主題。2017年PPP對基建和經濟的帶動將有實質性貢獻。民生證券宏觀分析師朱振鑫測算，2017年PPP落地項目累計計劃總投資額將達4.2萬億元，落地開工規模達1.4萬億元，貢獻固定資本形成總額7700億元，拉動GDP增長約1.1個百分點。

　　不過去年9月，財政部頒布的《政府和社會資本合作項目財政管理暫行辦法》中，取消了關于“在政府沒有及時足額向社會資本支付政府費用時，按照合同約定依法辦理。經法院判決後仍不執行的，由上級財政直接從相關資金中代扣，並支付至項目公司或社會資本”的條款，較大影響了銀行對PPP項目放貸的積極性，這也是10月初PPP板塊整體回調的基本面因素之一。

　　光大證券分析師認為，PPP資產證券化將為PPP各方資金帶來退出渠道，形成商業模式閉環，解決目前限制PPP發展的瓶頸問題。資產證券化將扛起拉動PPP投資大旗，PPP第二波行情有望啟動。

　　碧水源常務副總裁何願平表示，目前大部分PPP項目仍處建設階段，尚不具備資產證券化條件。但隨著PPP項目落地，未來PPP資產證券化項目會越來越多。

　　PPP項目推廣一直存在落地率不高和社會資本參與不足的難題。雖然國家及地方層面均在大力推行PPP模式，財政部PPP中心數據顯示，截至2016年11月底，PPP項目庫總金額近13萬億元，但進入執行期的只有1.56萬億元水平。PPP項目參與方主要集中在央企和國企，民營社會資本參與程度不高。

　　國內某從事PPP項目融資的專家表示，目前PPP融資存在三大矛盾：其一，資金期限錯配問題BG大遊APP下載，市場上短期資金的供給和PPP項目長期資金需求存在矛盾。PPP項目期限一般長達10年至30年，且項目建設期風險較大，運營期風險較小，對長短期資金有不同需求。

　　北京大岳咨詢有限公司高級合伙人畢志清表示多玩龍之谷禮包，PPP項目大多投資規模大、期限長，傳統銀行信貸模式難以滿足PPP項目融資需求。且銀行貸款一般手續繁瑣，需抵押擔保等條件，這也限制了中小企業參與PPP項目。

　　其二，項目資金參與方缺乏退出渠道。PPP項目週期較長，涉及資金量大，通過傳統的PPP項目運營收回投資週期較長，長期資本投資鏈條無法閉合，缺乏退出渠道。

　　光大證券分析師認為，PPP項目資產證券化給整個項目所有參與方，如企業、政府、銀行及項目公司提供了退出渠道。PPP項目可借助資產證券化轉化為可上市交易的標準化產品，實現資本流動。對于企業來說，重資產外化加資產證券化有望形成商業模式閉環，加快資產週轉率。

　　中金公司研報表示，對于PPP項目公司來說，資產證券化將基礎資產和項目公司的其他資產分離開來，資產證券化屬于表外融資，可改善企業資產負債表和現金流量表情況，提升企業融資能力。對于負債率較高、進一步負債空間有限的企業來說是較有吸引力的融資方式。

　　此外，“PPP融資還有長期資金風控要求高與項目爆發式增長魚龍混雜的矛盾。”上述專家表示，PPP項目需長期現金流，但很多項目未能很好地解決增信問題，無法吸引長期資金投入。

　　何願平認為，資產證券化離不開幾個條件，必須是標準化產品，具有一定的流動性，且風險可識別。如果沒有好的融資模式BG大遊APP下載，PPP發展將遭遇瓶頸。過分依賴銀行貸款多玩龍之谷禮包，無形中也增加了槓桿。

　　“PPP資產證券化是一種必然趨勢，資產證券化對PPP項目提出多種約束條件，就像IPO一樣，交易所、發行機構要制定一套標準化意見，有利于提升地方政府對PPP項目的重視程度，並使PPP項目規範化發展。”何願平表示。

　　業內人士認為，大規模的資產證券化雖尚未到來，但短期來看，PPP資產證券化對銀行放貸的鼓勵程度不可估量。PPP資產證券化政策的出台將帶來銀行端風險被轉嫁給資產證券化投資人的預期，這將會加強銀行從業人員對PPP項目的放貸力度，從而推動項目持續落地。

　　光大證券分析師認為，未來PPP資產證券化將有以下幾種模式：其一，PPP項目收益權，以收益權作為PPP項目資產證券化資產的項目發起人一般是PPP項目公司；其二，PPP項目債權，此類資產證券化產品類似信貸資產證券化，主要發起人為商業銀行或其他金融機構；其三，PPP項目股權，在PPP進入到運營階段後，可以考慮以項目公司股東作為融資人，以項目公司股權或股權收益權作為標的進行融資，用來盤活項目公司股東的存量資產。

　　收費收益權資產證券化將成為PPP資產證券化的主要方向。業內人士表示，考慮到經營性PPP項目建成後的運營收益是資產證券化重要的基礎資產，而項目運營收益大多為收費收益權，未來PPP項目資產證券化很可能按照企業資產證券化方式運作。穩定投資收益和良好社會效益的優質PPP項目是資產證券化的首選，環保、交通運輸、市政工程或是未來PPP項目資產證券化的主要方向。

　　不過，PPP資產證券化尚處起步階段，仍存不少問題。如資產證券化期限與PPP項目不匹配，一般資產證券化產品存續期一般為5年至10年，而PPP項目週期較長，經營期多為10年至30年，單個資產證券化產品期限無法覆蓋PPP項目的全生命週期；PPP項目資產證券化操作細則尚未出台，信用評級標準不太統一；二級市場尚未健全，流動性較差。

　　招商環保首席分析師朱純陽認為，以目前資產證券化項目看，只適用于較高收益率、且收益率較確定類似污水處理項目的穩定運行項目。未來低收益率或非穩定運營類的項目，如何進行資產證券化以降低這些項目的PPP資金成本是重要方向，甚至可以決定PPP行業走向。

　　申萬宏源研報表示，建設+運營類PPP項目有望最受益資產證券化。現有PPP項目可分為三類：其一，現金流極好，足以覆蓋自身建設的項目，如水電站、自來水廠等優質資產，滿足資產證券化條件但實際訴求較低；其二，沒有現金流完全政府付費類項目，如園林、市政建設等，不滿足資產證券化條件，除非條件進一步放寬；其三，前期需投入資金建設但後期有運營現金流的項目，如污水管網、配電網、流域治理等，此項目具備現金流優勢且有融資訴求，有望成為PPP資產證券化最受益部分。

　　2016年以來，軌道交通及高速公路領域PPP合作項目全面開花BG大遊APP下載，中國中車、中國中鐵、隧道股份等多家公司公告中標該領域PPP項目。業內人士表示，社會資金的進入大力推進軌道和高速公路基礎設施建設，相關公司將受益于這輪PPP投資盛宴。

　　中國中車去年12月28日公告稱，收到中標通知書，確定由公司牽頭的聯合體中標昆明軌道交通9號線PPP項目。該項目位于雲南省昆明市多玩龍之谷禮包，線年。

　　中國中鐵2016年12月22日公告稱，公司及下屬全資子公司等及中國中車系組成的聯合體中標蕪湖市軌道交通1號線號線一期項目。項目位于安徽省蕪湖市BG大遊APP下載，線km，項目總投資估算約146億元多玩龍之谷禮包，特許經營期30年，其中建設期3年，運營期27年。

　　隧道股份也積極參與軌交、道路等PPP項目。長江證券數據顯示，2016年前三季度，隧道股份及下屬子公司項目中標合計231.89億元，較2015年同期上升14.51%。其中，軌交基建項目帶動效應最明顯，新增70.14億元軌交訂單，同比上升26.21%。同年9月30日多玩龍之谷禮包，隧道股份公告稱，公司聯合綠地控股中標南京地鐵5號線工程PPP項目，項目總投資金額達196.13億元。

　　日前發布的《中國交通運輸發展》白皮書指出，到2020年，高速鐵路營業裡程達到3萬公裡，覆蓋80%以上的大城市。新改建高速公路通車裡程約3萬公裡。到2020年，基本建成京津冀、長三角、珠三角、長江中遊、中原、成渝BG大遊APP下載、山東半島城市群城際鐵路網。加快300萬以上人口城市軌道交通成網，新增城市軌道交通運營裡程約3000公裡。

　　業內人士認為，受益于PPP模式，相關公司將分享軌交基建帶來的巨大收益，看好城際鐵路發展帶來的板塊性機會及高速鐵路確定性增長帶來的高鐵全產業鏈投資機會。

　　相關公司參與高速公路等公路基建PPP項目也是熱情高漲。隧道股份2016年12月7日公告稱，公司簽訂了杭紹台高速公路(台州段)PPP項目相關合同。由隧道股份全資子公司上海隧道工程公司與上海基礎設施建設發展公司及台州市杭紹台高速公路公司合資成立台州元合建設發展公司，為杭紹台高速公路(台州段) PPP項目的項目公司。該項目主線億元。隧道股份表示，該項目合同的簽訂有利于提高公司各業務板塊協同發展，提升公司整體經營效益，鞏固公司區域市場品牌形象多玩龍之谷禮包。

　　中國鐵建2016年11月22日公告稱，公司及下屬多家子公司中標兩個PPP項目，分別為昆明（福德立交）-宜良高速公路（昆石復線）PPP項目、曲靖三寶至昆明清水高速公路（昆明段）PPP項目。前者位于昆明市主城、呈貢新區和宜良縣境內，預估總投資為172.57億元，項目建設期為3年，運營期為30年。後者位于昆明市呈貢區、宜良縣境內BG大遊APP下載，預估總投資為109.48億元，項目建設期為3年，運營期為30年。

　　龍元建設2016年12月23日公告表示，公司與浙江潤業建設有限公司組成的聯合體中標石浦高速公路定塘連接線（馬漕線改建）工程PPP項目。該項目位于象山縣定塘鎮和石浦鎮，路線個月。

　　2016年6月30日，河北省交通運輸廳與中國交建、中交路橋、中國建築、中國電建、中電路橋、華川公路簽訂《太行山等高速公路PPP項目戰略合作協議》，該項目前是全國規模最大的公路交通PPP項目，總投資約898億元。

　　高速公路建設領域PPP模式也得到國家政策大力支持，國家發改委、交通運輸部密集出台相關管理措施，如《關于進一步做好收費公路政府和社會資本合作項目前期工作的通知》等。業內人士表示，國家政策支持將促進高速公路建設領域PPP運作快速健康發展，助力該領域基礎設施建設多玩龍之谷禮包。